Todo ciclo de euforia tem seu momento de ressaca, e a vez agora é da Situational Awareness. O hedge fund que fez de Leopold Aschenbrenner, ex-OpenAI ainda na casa dos vinte anos, o novo nome badalado de Wall Street, virou alvo de investigação da SEC. A reguladora americana está intimando bancos que operavam com o fundo, segundo reportagem do New York Times.
O roteiro é conhecido: aposta concentrada, alavancagem generosa, crescimento vertiginoso enquanto o mercado sobe. A Situational Awareness apostou pesado em ativos ligados a IA e, por um tempo, entregou retornos que justificavam a fama. O problema é que fundo concentrado em uma tese só sobe bonito até o dia em que o vento vira.
E virou. No final de julho, uma correção nas ações de IA apagou bilhões de dólares em valor da carteira do fundo, forçando o que a imprensa já chamou de venda forçada de ativos. Agora, a SEC quer entender quem estava do outro lado da mesa financiando essa festa.
Segundo o NYT, as intimações têm como foco os bancos que supervisionavam as operações de trading do fundo e que canalizavam capital para sustentá-lo. O órgão orientou essas instituições a preservar qualquer documento relacionado à gestora. É o tipo de movimento que a SEC costuma fazer quando quer mapear risco sistêmico antes de decidir se há caso para abrir contra alguém.
Vale o contraponto: até agora, a Situational Awareness não foi formalmente acusada de nenhuma irregularidade. Em nota ao NYT, a gestora disse que escrutínio sobre fundos de alto perfil é esperado e afirmou que vai cooperar plenamente com qualquer solicitação regulatória. À TechCrunch, a empresa simplesmente não respondeu.
O padrão lembra o colapso da Archegos Capital em 2021: alavancagem oculta, bancos expostos sem saber exatamente quanto, e uma correção de mercado que revela tudo de uma vez.
A diferença é o pano de fundo. Archegos quebrou por concentração em ações de mídia e tecnologia via derivativos complexos. Aqui, a tese era mais simples e mais na moda: apostar que a curva de crescimento da IA seguiria reta para cima. Funcionou até não funcionar.
Para o ecossistema de IA, o caso serve como termômetro. Se um fundo estrelado, com fundador saído direto do centro do hype, consegue perder bilhões numa correção e ainda atrair a SEC atrás dos bancos que o sustentavam, a pergunta que fica é sobre quanto risco oculto ainda está distribuído por aí, disfarçado de convicção em IA.